美股挖寶的好工具-EV估值法

價值投資 EV, EV / EBITDA, EV / Sales, 估值

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5月25日2021年

只要品質良好,當然是挑便宜的時候買. 所以美股估值是在選股過程中很重要的一環.透過合適的估值方式,可以幫助我們找到可能被市場低估的股票.估值方式很多種,今天說明EV, Enterprise Value估值方式.

內容重點

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EV, Enterprise Value,企業價值,主要用來是衡量一間公司總價值的指標，相對於公司市值(market cap)來說能做到更全面的評估。因為EV在計算中包括了市值外，也包括短期和長期債務以及公司資產負債表上的任何現金。多半用於收購對象進行估值。

EV = MktCap + TotalDebt – C

MktCap = 市值

TotalDebt = ShortTerm Debt短期債務 + LongTerm Debt 長期債務

C為Cash & Cash Equivalents, 主要是一家公司的流動性資產總和

每家公司一個個算太花時間,我們不需要自己計算,直接抓資料就好,

(以下資料來自 nysedojo.com)

幾個重點：

不過,光是用EV來評估要達成”尋寶”的目的仍有些不足,以下進一步說明我們常搭配用的估值方式

1.使用EV / EBITDA 倍數比例估值

在估值實際應用時,我們通常會同時考慮EBITDA, earnings before interest, taxes, depreciation and amortization,也就是公司在扣除利息，稅金,折舊和攤銷前的收益。EBITDA是衡量公司營收能力的一項重要指標，可用作簡單收益或純收入的替代方法。
實務上我們會使用 EV / EBITDA比例數值進行比較性評估(EV over EBITDA).在比較具有不同財務槓桿程度的公司時，該EV over EBITA可能比PE更有用,尤其當遇到公司虧錢的時候(EPS為負值)
實務上,我們希望看到EV/EBITA呈現越低的數字,通常10以下可視為一個較為理想的數字,表示這公司價值有可能被低估

2.使用EV / Sales 倍數比例估值

另一個常用的是EV / Sales,公司價值與銷售額的倍數比例。 EV / Sales 被認為比Price / Sales (價格/銷售比率)更準確，因為它考慮了公司在某個時候必須償還的債務的價值和金額。
EV / Sales 數值越低,可視為該公司價值可能被低估。但當公司持有的現金超過市值和債務價值時，EV /銷售額比率實際上可能為負，這意味著公司實際上可以自己擁有自己的現金。
EV / Sales 呈現在3以下的數值是我們希望看到的目標

整理：

本益比（P / E ratio）用於評估該公司衡量其當前股價相對於其每股收益（EPS），例如,以TSLA來說,5/24/2021的PE為607,也就是說光以PE來看,以TSLA當前獲利能力也許要607年才能回本.一家本益比PE為。本益比並不考慮資產負債表上的債務。

相對來說EV在對公司進行估值時包括債務，所以我們通常可以與本益比一起使用以實現全面估值

使用EV估值有其限制,因為EV在計算上包括了總債務，而債務意義對於銀行業來說與其他行業是不同的.與非金融業相比，銀行賬上看起來總是負債累累，但不代表是一件壞事，因為這表明銀行有更大的借貸能力和更大的整體業務量，同時意味著債務對銀行來說與對其他公司的意義並不相同。

與任何財務指標一樣，最好將同行業的公司進行比較，以更好地了解公司相對於同行的價值，以下實例說明。

在實際使用時,我們可以用以下幾種方式或是步驟進行有效評估,以找出可能被低估的股票。

用這兩家當作範例主要原因在於巴菲特於2020 Q4,與2021 Q1進行了大量增持,我們可透過EV倍率評估是否可能符合“公司價值被低估的可能”

(以上資料來自 nysedojo.com)

PE:光從PE來看,VZ(Verizon電信公司) 與全美營收最大的傳統超市KR (Kroger),都在相對低的市值,一般來說PE12以下算是不錯,表示在當前公司的獲利能力下(EPS),以目前的股價買入在12年可以回本,是一個合理的數字
EV to Sales (EV / Sales)：VZ在2.97, KR在0.38都相當低
EV / EBITDA: VZ 8.22, KR 5.39

以上數字為當前財務資料計算而來,我們進一步看歷年資料