每股盈餘 (EPS)可說是在財經新聞出現頻率最高的數據指標,尤其在財報之前,例如「分析師預測某某公司本季財報EPS將會達到每股4塊…」。EPS也多半作為公司盈利能力的重要指標,但EPS也很容易在財報上糊弄投資人。
EPS = Net Income / Total Shares
Net Income 為淨收入(也稱為淨利潤或淨收益)
Total Shares 為公司在市場上發行的股份總數
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PE, Price Earning Ratio
也就是 Price / EPS
例如 Home Depot HD 目前 7/23/2021 的股價為 332.84,EPS為13.72,
PE = 332.84 / 13.72 = 24.26
透過公式我們可以理解為當Home Depot每賺1美元時,市場上投資人願意支付的價格為24.26以獲取該公司的股份
我們經常會使用PE來快速判斷不同企業中哪家股票較划算,例如:
Tesla (TSLA)目前股價為 644美元,EPS為1.0美元,PE為 644
Ford (F)目前股價為 14美元,EPS為1.0美元,PE為 14
乍看下Tesla與Ford兩家車廠的獲利能力是相同的,每一股份均能賺取1美元的利潤,但股價卻天差地遠。
從表面上看,
該比率也稱為本益比倍或價格/收益 (P/E) 比率
所以,透過PE值我們可以快速評估某支股票是否可能太貴
“通常”,以長期投資來看,PE如果在15以上可能價格偏高
但實際進行全面性的基本面分析時,我們會發現不同行業,不同公司不能光靠EPS和股價(PE)的比較做決定
例如一家未來預期增長的成長股股票(例如科技類股)的PE,比預期增長較小的股票會更高
這類高PE現象在牛市中相當常見
因為EPS主要來自淨利潤 Net Income,而 Net Income來自公司運用手頭上各項資源後產生(回報)而來,即為公司運用資本產生回報的效率,換句話說,在相同的EPS下,能夠“更有效率”的運用其資本創造收入的公司,可能相對是更好的選擇,而這部分我們可以進一步透過 ROE, ROIC與ROA來衡量。
例如某公司財報時宣佈本季獲利成長到3美元,而且比去年同期還高20%,乍聽之下有獲利又成長,那股價應該會漲囉?
結果股價卻在財報後下跌,通常原因可能是“與分析師預期差距過大的關係。
財報前通常機構分析師會有個預期數字,例如某家公司本季度EPS目標約4美元
但實際財報出來是的實際數字不會完全相同,如果與分析師預期的差距越大,那股價的漲幅就會越大:
所以經常會看到以下情形
從公式來看,EPS = Net Income / Shares
讓EPS漂亮一點的作法可以透過提高分子Net Income或降低分母股份數量。
降低分母股份數量通常是透過股票回購政策。
要提高Net Income我們可以看其公式,
Net Income來自於總收入扣除總支出 Total Revenues – Total Expenses
所以想要提高Net Income的話,要嘛多賺點錢提高總收入,不然就是樽節開支降低成本,在降低成本部分最常見的手法就是裁員,在這種手法下,一家公司業務(營收)並沒變好可是EPS卻增加了不見得是好事。
換句話說一家公司EPS比去年同期成長時,表面上看似好消息,但要同時觀察其他因素,例如Revenue有無增長,這也是我們在做獲利分析時特別強調不能光看EPS的原因,還要一併評估其他獲利指標
由圖表來看,
COST在過去10年的EPS獲利呈現穩定成長,並且10年 CAGR有10%以上
反觀WMT就有點糟,WMT在過去10年的EPS獲利相當不穩定,並且10年 CAGR只有0.52%
COST 在實際營收上也表現出相應到成長曲線,CAGR雖然沒有10%以上,但表現仍優於於WMT
如果光看WMT的REV似乎問題不大,但與EPS放在一起似乎就有點問題。WMT eps過去十年變不穩定,但REV是穩定上升,表示WMT生意有在成長,可是利潤卻不穩定,問題可能出在成本開銷的控制上。
進一步檢視 COST, WMT的資本運用效率。
透過圖表可以看出,
COST的 ROE, ROIC過去十年均呈現出高水準的數值,同時也表示COST在運用資本的的投資回報效率有高度的成效
相較之下WMT這幾年的投資績效似乎就稍差了點
光就以上數據來看,COST的獲利優勢明顯比WMT好。
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mr. m 發佈於 7月25日2021年
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