美股道場

最近熱門IPO上市當天價格漲幅

一、禁售期(Lock-Up Period)

ABNB

(圖)這段下跌可能剛好受到ABNB允許員工在7天內出售15%的規定有關

DASH

二、使用選擇權

首先是交易前的提醒：

• 以長期持有至少1年以上為前提，所以務必準備好相應資本，每個合約以100股為單位
• IPO股票基本面資料少，且科技股類的IPO有過熱的跡象，估值都可能過高，未來有可能下跌，請注意風險評估，尤其是不建議將過多比例的資金投入IPO這類高風險股票
• 在此不建議任何交易行為，此處僅供作法參考，讓家可透過這樣資訊交流相互學習

進場前評估與進行此交易的動機：為何此時進場？

1. DASH雖然這幾天連續下跌，但價格仍過高，直接買入仍不划算。
2. 根據yahoo finance，未來一年DASH大有可為，上漲幅度可能在600%以上，不過，這類過高數字看看就好，只要知道未來一年看漲即可。
3. 根據tiprank網站預估一年後的DASH價格區間約在150 – 185，而目前為148，接近其所預測的低價位置。
4. 雖有疫苗推出，但英國傳出變種病毒，美國今天也出現首例變種病毒確診，疫情完全控制仍未有明確時間

所以整體來說，個人對DASH在未來一年是看漲與看跌的比例差不多，但”希望“之後到期時維持在目前價格稍低一點就可。不過IPO之所以風險高就是因為可用來評估的資料不多(相對其他股票)，未來只能推測但無法掌握，加上DASH還有UBER Eats, Grubhub緊追在後，誰勝誰負還很難說(2020-10市佔排名：DASH 48%, Uber Eats 28%)。

即便如此，DASH價格看來還是過高，為何選這時進入(做option)?

1. 因為DASH這幾天連日下跌，在Short Option後已經出現低於/接近於當時DASH IPO的承銷價格$102
2. 各種可能結果分析：
   • a)option到期時，我沒買到DASH股票 =>但我賺到足夠高的option權利金作為收益
   • b)option到期時，我成功買到DASH股票 =>換算後持有成本低於到期日當時市價 =>帳面顯示獲利
   • c)option到期時，我成功買到DASH股票 =>換算後持有成本高於到期日當時市價 =>帳面顯示虧損

以上各種結果會在後面詳述

操作重點注意與參考

• 方向假設：看跌多過看漲(但希望跌在strike以下一點點為最佳，不要大跌)。注意：一般short put都是看漲策略因為要以賺取premium為目標，但我這邊是以買入股票為目標，所以是“有條件”的看跌。(曾有網友質疑過我在胡說，並指出Short Put是坎漲Option策略，他說的情形如果是以”賺取premium為目的”是沒錯的，但同一個策略會因為目的不同而有不同的靈活作法與應用)
• 如圖，此筆選擇權交易為Short Put DASH S145 42.60cr 389d (看這邊了解什麼是選擇權)
  • 對DASH進行(開啟, Sell to Open)一個為期389*天(1/21/2022到期)的Short Put選擇權交易合約
  • 履約價格在145，因為在這位置的權利金換算成報酬率是我滿意的報酬(worth to take a risk)
  • 此合約市價我要求掛單賣出在$4260，也就是權利金(最後實際成交在 $4320)，在合約成立(系統搓合成功/有買家接受此賣價)後帳戶會立刻收到$4260USD 
• Max Loss / 同時也是買入成本
  • $10240 為最大損失，當這情況發生(exp ITM)也就是必須用此規模的資金買入100股的DASH
  • 所以同時也是做此交易要事先準備的資本
  • *所以買到的話每股成本為102.4*
• TIF:GTC (圖上是錯的，應該用GTC, good to cancel)

*為何選389天而不是35天,150天？

• 到期日為289天，也可以選短一點的時間，但premium就比較少
• 對一年後看漲或看跌的前提有關，因為我先前提到，我看的是一年後的變化，假設與前提也都是一年後

可能情況解析

前面提到到期時的三個情況，分別說明：
a)option到期時，我沒買到DASH股票 =>但我賺到足夠高的option權利金作為收益

• exp OTM：expired out of the money
• 表示股價在合約到期時高於strike price 145
• 在此情況下合約就沒作用，也就是expired worthless，所以我們也不用買回來，當初預先收到權利金就100%完全入帳
• 換算成年報酬率約接近40%

b)option到期時，我成功買到DASH股票 =>換算後持有成本低於到期日當時市價 =>帳面顯示獲利

• exp ITM：expired in the money
• 表示股價在合約到期時低於strike price 145，但高於持有成本102.6 (同時也是breakeven price)
• 這是我最希望的狀況，也就是成功買入低於市價的DASH 100股(系統會自動執行)

c)option到期時，我成功買到DASH股票 =>換算後持有成本高於到期日當時市價 =>帳面顯示虧損

• exp ITM：expired in the money
• 表示股價在合約到期時不但低於strike price 145，更低於持有成本102.6
• 這是我最不希望的狀況，也就是雖然成功買入DASH 100股，但帳面是虧損的
• *重點：前面說到以長期持有為前提，
  • 如果此時看法不變，表示仍可以持續持有等待回升，甚至於加碼(也可降低均成本)
  • 但如果想法變了，可能還可以做sell call

關鍵：為何DASH剛上市時不這麼做要等到現在？

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三個原因，

1. 我認為DASH的IPO承銷價102是我願意持有的價格。
2. 之前價格都太高，雖然今天在進場時(做option)的市價是148，仍高過102很多，但是經過Short Put Option得到的premium可以使我的持有成本降到102。
3. 另外，如果沒買到/一年後大漲機會錯過了，那至少我賺到了premium，換算起來為將近40%的年獲利，我覺得可以。