美股道場

今天剛好手上有一隻CYBR股票連日來漲了不少，但因為因為長期看跌，有幾個不同的操作方式可以進行，像是 1)直接賣掉(Sell to Close)獲利走人,可以獲得約39%的利潤,或是 2)繼續持有但透過sell call持續降低成本, 再來就是現在要分享的”零成本避險”。
對象：CYBR
操作時間點:12/28/2020 星期一
操作目的：避險。因為長期看跌，但直接賣掉有點可惜，一直做Sell Call也有點累，所以用這方式可以確保與目前差不多的獲利，並繼續持有看看會不會有新的機會買入。
＊進行這這操作時務必理解有關Call Option的與Put Option的各項基本觀念，不然你會看不懂。
在之前文章中的”例一“，我們藉由Long a Put Option得到一個在特定價格賣出的權利，以保護我們手中持股(避險)，雖然聽來不錯，但你會發覺權利金的支付也是一筆不小成本。而既然我們已經了解Call Option，就可以借用我們學到有關Call Option的知識，讓我們在進行避險同時，無需支付任何成本，甚至可以拿到一些額外的權利金。
簡單來說，就是另外做一個Short Call Option

對數位貨幣卡有興趣可以進去了解一下

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進場前的考量：為何看跌？

1. 根據yahoo finance，未來幾年有可能是下跌的，每年下跌幅度可能在25% – 30%
2. 根據tiprank網站預估一年後的CYBR價格範圍約在100 – 170，而目前為162，接近所預測的高價位
3. 目前處於歷史最高點，下跌機率很高(這觀念類似於option中的IV Rank,當IVR 100時進場sell options,option price會因為IV下降的機率高，而會有很高的機率使得option price跟著下跌而使我們option seller獲利)
4. 現在已經有足夠利潤(持有成本為117)

所以根據以上判斷，個人認為未來一年CYBR有很高的機率會下跌。

未來一年CYBR價格預估

目前CYBR位於歷史高點

實戰操作

操作上很簡單，在”有持股(以100股為單位)＋以避險為目地“的前提下，除了原本避險用的BTO Put Option合約外，我們同時間再賣出(Short Call Option)一筆在Call side的Option。首先是避險操作說明。

BTO PUT OPTION S160 28.50db DTE 389(下圖#2)

• 釋義：Buy to Open a contract of CYBR’s Put Option at Strike 160 with $28.50 premium, days to expiration are 389 days / 在160的履約價買入一個價值在$2850，也就是須預先支付(支付動作用debit表示)權利金28.50 x 100股(因為每個合約以100股為單位)的PUT選擇權合約，此合約有效期為389天。
• 為何選389天？根據前面說的看跌原因中的價格預估是以一年後為基準，所以我根據這個因素大蓋抓接近一年的option合約
• 這個買入的合約可以確保我手上的CYBR無論如何在389天內任意時間以以160塊賣出的權利 (買家權利)。

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接下來為了省掉剛剛支付(debit)的權利金，我們再做一個Sell Call Option

STO CALL OPTION S165 29.60cr DTE 389 (下圖#1)

• 釋義：Sell to Open a contract of CYBR’s Call Option at Strike 165 with $29.60 premium, days to expiration are 389 days / 在165的履約價賣出一個價值為$2960，也就是可預先收到(收錢用credit表示)權利金29.60 x 100股的PUT選擇權合約，此合約有效期為389天。
• 為何選165 Strike? Strike的選擇會影響權利金的變化，因為主要目的是抵消前面But Put Option所支付的費用，在這情形下選擇strike165不但可完全抵掉避險所需費用，還額外多賺了2960 – 2850 = $110塊的權利金
• 因為我賣出這個合約，在389天到期時或任何時刻買家要求履行合約時，我有義務(obligation)將手上的CYBR以165塊賣出，無論當時市價如何。

交易完成後我在CYBR的100股不但可以受到避險保護，保證我在未來389天內無論發生任何事我都可以用160的價格賣出FB，與此同時不用支付任何費用。

Too Good To be True?

當然，看似這麼好的事一定會有些壞處隱藏其中，最主要的壞處就是”放棄了可能大漲的機會”，不過，這必須回到我們一開始的進場目的，也就是：

1. 避險
2. 不支付任何額外成本

更進一步的說，這方法比較適合用在你原本的持股成本夠低＋看跌時使用：

• 如果看法正確(看跌)：因在這時間點我先把已經不錯的利潤鎖住(buy put)，所以萬之後大跌時我還可以拿執行賣出的資金來購入更多股份，也就是說用此方式保有利潤並等待更好機會。
• 如果看法錯誤：也就是說CYBR之後不跌反而大漲,
  • 我放棄了大漲機會
  • 雖然少賺了，但我還是賺了不少，因為持有成本夠低(117入 165賣, 41%利潤)
  • 雖然少賺了，但絕對比賠錢好

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