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本文重點：如何用put option避險，進一步用call+put做零成本避險，並用put買入低於市價股票。
在前一篇Call Options文章分別以buyer / Seller說明了Call Options，對buyer來說，可以用較少的資本(僅支付option權利金)就可取得某個的股票的在某個特定價格(strike price)的購入權利(right)，但不用真的買入股票，可以小博大，如果股價漲了權利金也會漲就可以用較高權利金的價格賣出手中的權利，賺取權利金的差價。但相反的，如果股價跌了，原本支付的權利金就打水漂了。對於seller來說，當手中沒持股卻short call option的話，一但股票上漲很容易造成無上限的巨大損失，如果手上有持股可以適時的運用short call以獲取權利金的方式來降低手中持股成本(reduce basis)。

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無論哪個券商平台Put Option一定在右邊

了解Call Options後，Put Options就容易理解多了，簡單來說就是Call Options的相反面，我們可以藉由上圖，並直接以實例說明Buyer或Seller如何運用Put Options。

〖例一〗避險

目的：讓手中持有的股票遇到下跌時還是可以賣在一個比市場高的價格
大前提：手中有持股，並看跌。
以此例來說，假設我在一年前FB大跌時陸陸續續買了140股的FB，平均每股持有成本假設為$160，今天01/15/2020 FB股價為219.06，在今天這時間點，我認爲FB在未來30天內會持續下跌(Bearish)，這時我可以利用Option進行避險，也就是買入(long)一個讓我可以在特定價格賣出的權利，如果到時FB真的大跌，我就可以選擇行使我這個權利。
操作: BTO FB Put Option Strike $215 @6.2db. DTE 38d

• BTO: Buy (Long) to Open a Put Option Contract
• Strike: 合約價格設定在$215, 因為以此例來說，我們持有成本為$160，目前FB為219，所以只要合約價格高過我的持有成本加6.2權利金都可以，可以自行斟酌。
• 6.2db: 每股權利金需支付(debit)$6.2，但一合約有100股，所以每合約總需支付620
• DTE 38d: 合約有效期為38天，交易完成後我在FB的100股就可以受到這個合約的保護(總持股為140，但每個option contract以100股為單位)，保證我在未來32天內無論發生任何事我都可以用215的價格賣出FB。

分析(as buyer)
首先做進場前分析。因為目的是避險，IV可忽略(但對buyer來說越低越好)，方向必然是看跌，其他要注意的數值：

• Max Loss / Cost: 620, 你的持有成本，無論之後發生什麼事，你最多就是賠掉620(per contract)，不會再多
• Max Profit: 如果FB出大事，理論上最壞就是下市(0元)，你最多可以賺到20880 (215 x 100 – 6.2×100)
• Limit Order Type:，我們在掛單時通常會設定成limit price，也就是我們願意在市場支付6.2 per share的權利金(premium)，不然不做
• TIF(Time In Force): 也就是說我們這筆order要系統如何處理，設定成GTC (good to cancel)就是要系統按照我們指示除非我們手動取消或是市場有人願意出價6.2賣我們，不然的話這筆訂單就持續有效。

出場分析(狀況分析)
1.股價下跌：

• 如果到期時股價下跌，也就是到期時股價低於合約價215 (expired ITM)，系統會自動執行合約(auto-exercise)幫你以$215賣出100股的FB，但實際上到期前隨時都可以行使你的權利(exercise buyer’s right)
• 到期前，如果股價低於合約價215，那合約本身當時的價值必然會高過你當時一開始支付的620，這時你的另一個選擇是賣出這個合約(賣出這個權利)，進一步說就是STC FB Put Option (Sell to Close FB Put Option)，賺取權利金上漲後的差價，就像是進貨後賣出的概念。

2.股價上漲

• 如果到期時股價上漲，也就是到期時股價高於合約價215，就表示避險效果沒有發生，合約不須執行， 同時合約失效。

〖例二〗零成本避險 =>看這篇最新範例：《選擇權.實戰篇》零成本避險

〖例三〗獲取低於市價的股票

這方式主要是以賣家Seller進行put option交易，也就是STO Put Option，最大好處就是無論股票漲還是跌，你都有好處，詳細操作與分析直接看這篇：當年巴菲特如何以低於市價的方式買入可口可樂？

整理

• 有持股時，可用Buy (Long) Put Option進行避險 (須支付權利金)
• 有持股時，除了用Buy (Long) Put Option進行避險外，加上Sell (Short) Call Option來抵消掉原本權利金的支出，但與此同時須放棄可能大漲的機會。
• 沒持股時，可以用Sell (Short) Put Option來取得比市價低的股票