《PayPal 暴跌》如何透過 Buy Call Option 選擇權交易以較低的成本獲利

選擇權策略 Buy Call, PYPL, 波段

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11月14日2021年

PayPal 自7月下旬$308高點以來一路下滑到今天Nov-12-2021的$208，這當中更經歷了至少三次自由落體式的巨大跌幅，跌幅如此之深，如果想藉此機會獲利要注意什麼重點？

注意：以下僅供看法分享，不代表任何投資交易之建議。

從個人觀點來看，我認為PalPay的獲利能力依然保持強大優勢，PayPal的商業模式基本上就是一台印鈔機，長期來說仍是看漲，另外PayPal詳細相關分析網路很多，大家可以自行google，這篇文章僅專注在史使用Call Option交易方式的相關重點。

PayPal獲利指標數據參考看這邊

內文重點：

常用的看漲策略
Call Option 基本概念
影響Option價格的三大關鍵
為何選擇超長期Call Option?
為何需要注意流動性？
何時進場？何時出場？
停損嗎
Step by Step Buy Call Options + 介面解說

常用的看漲策略

因為PayPal實在跌很深，我打算在“跌深反彈”後的差不多的時機進場，所以方向上為看漲，以下列出我在看漲時常用策略(Bullish Strategy)：

直接買入股票進行波段進出或放長期
分批買入 / 定期買入以平均化持有成本(平均化風險)
Bullish Option Strategy: Short Put Options (短期，以賺取premium為主)
Bullish Option Strategy: Buy Call Options 也就是本篇重點

但今天文章主要專注在透過Buy Call Options進行波段交易，先不討論其他策略。

Call Options 基本概念

選擇權交易(option trading)有分買家與賣家
買家透過支付權利金購買選擇權合約買入特定權利(buyer’s right)，並可以選擇在任何情況下執行(exercise)其權利
賣家透過賣出選擇權合約獲取權利金，當買家要執行合約時賣家必須根據合約履行其相關義務(seller’s obligation)
選擇權交易是以合約為基本單位，每個合約為100股，下圖看到的選擇權價格是以每股標示，實際支付時要x100
圖

買入長期的Call Option雖然和買入股票類似，但要注意以下重點

Buy Call Option的本質為買入一個可以在 1)一定期限內，以 2)特定價格買入該股票100股的“權利”，無論當時股價為多少
Call Option有期限，到期合約就失效，但股票可以永久持有
Call Option漲跌幅受到Delta(還有Gamma),Vega, Theta的影響，漲跌幅會比股票大

Call Options基礎文章看這邊

影響選擇權價格的三大關鍵

選擇權價格, option price, 跟股價一樣是會變化的，但影響option price變化主要有三大關鍵因素：Delta, Vega and Theta，我們以買家角度舉例：

Delta: 與股價漲跌方向有關，每當股價漲一塊，該對應的option就會上漲相應的價格(下圖說明)
Vega: 與IV(Implied Volatility 隱含波動率)有關，每當IV漲1%，該對應的option就會上漲相應的價格
Theta: 時間因素，theta decay, 因為合約一定有期限，到期就失效，對買家來說時間為一個不利因素，越接近到期日，option price受到theta decay影響會越大，所以theta代表的意義為每過一天，option price 就下跌相對應的價格。
以上圖為例，買入PYPL履約價210的Call Option來解釋：
1.Delta為0.53，表示當PayPal每上漲1塊，此履約價的option price就會上漲0.53元，但一合約為100股，所以股價每上漲1塊option price就會上漲53塊(假設其他因素不變下)
=>對買家來說，股價上漲 >Option Price上漲 >對買家有利
2.Vega為0.88，表示當PayPal Volatility每上漲1%，此履約價的option price就會上漲0.88×100=88塊(假設其他因素不變下)
=>對買家來說，進場時的IV Rank越低對買家越有利，因為表示IV值相對越低，之後IV上漲機率高
3.Theta為-3.359，表示當此履約價的合約每過一天，option price就會下跌3.359×100=335.90塊(假設其他因素不變下)
=>時間永遠對買家不利，但永遠對賣家有利

(嚴格來說還有 gamma，這邊不贅述)

為何選擇超長期Call Option?

因為我要弱化 theta decay的對我的option price影響。

如下圖可以清楚看出同樣210塊履約價的選擇權:

在36天的合約 Theta Decay 一天為 -10.649塊，
而435天的合約 Theta Decay 一天只有 -3.359塊

為何需要選擇高流動性？

買到是一回事，能賣出你看到的價格又是一回事。

如果流動性(liquidity)太低，表示就算買到了，之後要賣出時可能不見得可以賣到你看到的價格，因為市場上買價與賣價差異太大時，你可能到要不斷地將option價格往下調才能脫手。

為了避免以上問題，通常進場時我會注意幾個重點來看流動性是否足夠：

Open Int (Open Interest)
已經在市場上掛單(Open)的交易總數，但還沒結束(Close)的合約，包括買家與賣家
這邊的Open / Close就是指 BTO的 Buy to Open >STC, Sell To Close
以股票來說在術語上買了股票10股就是 BTO 10 Shares, Buy to Open 10 shares
賣出後就是 STC, Sell To Close 10 shares
按經驗來說，Open Int最好至少在1000+以上，超過5000+更好
Volume
在一段時間內已經交易完成的合約或股數，就是已經從 Open 到 Close的已交易合約總數
按經驗來說，Option Volume最好至少在100以上，超過1000+更好
Bid – Ask Spread 差距小越好
最後要檢查option price過去一年變化，看看有沒有足夠數據
在Tastywork 交易平台上，可以直接在Strike旁邊的 “Ask” price 按右鍵後選擇查看過去一年該option價格變化

下圖比較 Lower Liq vs Higher Liq的差別

上：Strike 300, 671天 Call Option過去一年的價格變化，Open Int / Volume 8.71K / 1.12K, Bid-Ask 12-16.5
下：Strike 300, 433天 Call Option過去一年的價格變化，Open Int / Volume 139 / 3, Bid-Ask 7.70-7.95
經比較後，一看就知道哪個合約流動性高

如果你是使用Tastywork平台，他們已經將每個股票的流動性直接以星等標示，很方便

＊流動性越高Liquidity可以讓你越接近你想要買到/賣出你想要的價格

點此使用優惠碼申請專業Option交易平台Tastyworks

何時進場？何時出場

長期的Buy Call Option基本上跟買入股票等上漲差不多，只是成本比較低，而且有期限。所以這類長期的Call Option受到股價的影響會相當大：

股價漲Call Option就會漲，而且漲幅更大
股價漲Call Option也會跌，而且跌幅更大

所以進場判斷相當重要，我會選在我認為可能開始反彈後的時間點。由於我打算採用波段進出的方式，我會視為短期交易*，所以會用簡單的技術面判斷我認為可能的進場點。我的進場點通常會分別看：

PYPL股價的技術面
PYPL該Option的技術面

(*雖然option選在433天，但不會放到過期)

所使用的技術面判斷依據主要為 SMA, Stochastic, MACD

進場判斷參考1：目前股價與Option Price與過去一年相比是否在相對低價位？

目前11-13-2021 PYPL無論在股價還是Option Price均處於最低位置

進場判斷參考2：以上三指標出現交叉時

在此進場點的Option Price為 $29.15

出場判斷參考：Stochastic指標出現交叉

我通常用Stochastic來判斷超買overbought或超賣oversold的指標。
如圖，當此交叉出現時，表時市場超買overbought的狀況有點高，也就是下跌的機率變高了，所以我多半會選擇在此時出場。

此交叉處(overbiught)的數值為83，通常在80以上我就會準備跑掉
此時option price為 $46 (相較進場點為$29.15)

大家可以看得出來，進場時我使用三個指標判斷，出場時只用一個。主要是因為我希望上漲趨勢穩定一點實再進去，所以比較保守。但出場時我覺得有賺夠就要跑，不然會來不及。

注意：技術面判斷指標每個人可能都不一樣，以上只是我個人常用方式供參考，你可以選擇你認為好用的方法，或是上網查詢各種指標的用法，因為這講起來會很多所以不在這邊詳述。

注意：我認為這種判斷方式不適合經常性波動很大的股票，我個人比較常用在一些基本面比較好的股票，等待以上進場機會出現才做波段交易。

停損嗎

如果要設定停損的話，可能觸發點設定的要低一點，例如25%以上，不然的話以option波動來說，很有可能抖一下就觸發停損了。

如果不停損：必須要了解不設停損的風險最大為全部輸光

不停損還是要作風險控制，所以我只打算投入相對較低的資金比例。

比例多低算低？5% vs 25%

我通常以比例來看。

如果投入金額佔帳戶總比例為25%，表示如果最壞每次輸光，你最多連續4次帳戶就會爆掉
如果投入金額佔帳戶總比例為5%，表示如果最壞每次輸光，你最多連續20次帳戶就會爆掉

所以，會歐印的人不是內線就是盤子。

Step by Step Buy Call Options + 介面解說

以下僅提供操作示範，並非真實交易。

以PYPL 433d(1/20/2023 exp) Strike 300 為例，使用Tastyworks介面

PYPL Buy Call Option S300 433D

點Asking Price 7.95後就會出現下方交易介面
把想要買的價格調整到你要的出價。7.8為Ask, Bid的中間價位，算合理，如果用此價位送出的話通常都會成交，所以實際上我會從最低7.70開始往上調，直到成交
Delta 21.55 看前面說明
Theta -2.59看前面說明
Max Profit，跟股票一樣，美股沒有漲停，所以理論上最大獲利無上限
Max Loss，這筆合約你需要支付的成本，美元計價
確認合約總數為，目前為1個合約，BTO為Buy To Open，開啟一個Buyer Contract
Order Type：Limit，我都使用限價 Limit,也就是我限定在我出的價才願意成交，如果你選Market，表示保證成交但價格由市場決定
TIF: GTC, 送出訂單(order)後的有效時間(Time0In-Force)為Good ’til Canceled，表示送出的單會一直在市場上等成交，不會自動取消，直到你手動取消為止

然後按下橘色按鈕後可以檢查訂單(此時還不會送出)

訂單最後檢查，內容與之前差不多，唯一不同的是 commision部分，確認無誤後就可送出。