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《PayPal 暴跌》如何透過 Buy Call Option 選擇權交易以較低的成本獲利

選擇權策略 , ,
x2022
11月14日2021年

PayPal 自7月下旬$308高點以來一路下滑到今天Nov-12-2021的$208,這當中更經歷了至少三次自由落體式的巨大跌幅,跌幅如此之深,如果想藉此機會獲利要注意什麼重點?

注意:以下僅供看法分享,不代表任何投資交易之建議。

從個人觀點來看,我認為PalPay的獲利能力依然保持強大優勢,PayPal的商業模式基本上就是一台印鈔機,長期來說仍是看漲,另外PayPal詳細相關分析網路很多,大家可以自行google,這篇文章僅專注在史使用Call Option交易方式的相關重點。

PayPal獲利指標數據參考看這邊

內文重點:

  1. 常用的看漲策略
  2. Call Option 基本概念
  3. 影響Option價格的三大關鍵
  4. 為何選擇超長期Call Option?
  5. 為何需要注意流動性?
  6. 何時進場?何時出場?
  7. 停損嗎
  8. Step by Step Buy Call Options + 介面解說

常用的看漲策略

因為PayPal實在跌很深,我打算在“跌深反彈”後的差不多的時機進場,所以方向上為看漲,以下列出我在看漲時常用策略(Bullish Strategy):

  • 直接買入股票進行波段進出或放長期
  • 分批買入 / 定期買入以平均化持有成本(平均化風險)
  • Bullish Option Strategy: Short Put Options (短期,以賺取premium為主)
  • Bullish Option Strategy: Buy Call Options 也就是本篇重點

但今天文章主要專注在透過Buy Call Options進行波段交易,先不討論其他策略。

Call Options 基本概念

  • 選擇權交易(option trading)有分買家與賣家
  • 買家透過支付權利金購買選擇權合約買入特定權利(buyer’s right),並可以選擇在任何情況下執行(exercise)其權利
  • 賣家透過賣出選擇權合約獲取權利金,當買家要執行合約時賣家必須根據合約履行其相關義務(seller’s obligation)
  • 選擇權交易是以合約為基本單位,每個合約為100股,下圖看到的選擇權價格是以每股標示,實際支付時要x100

買入長期的Call Option雖然和買入股票類似,但要注意以下重點

  • Buy Call Option的本質為買入一個可以在 1)一定期限內,以 2)特定價格買入該股票100股的“權利”,無論當時股價為多少
  • Call Option有期限,到期合約就失效,但股票可以永久持有
  • Call Option漲跌幅受到Delta(還有Gamma),Vega, Theta的影響,漲跌幅會比股票大

Call Options基礎文章看這邊

影響選擇權價格的三大關鍵

選擇權價格, option price, 跟股價一樣是會變化的,但影響option price變化主要有三大關鍵因素:Delta, Vega and Theta,我們以買家角度舉例:

  • Delta: 與股價漲跌方向有關,每當股價漲一塊,該對應的option就會上漲相應的價格(下圖說明)
  • Vega: 與IV(Implied Volatility 隱含波動率)有關,每當IV漲1%,該對應的option就會上漲相應的價格
  • Theta: 時間因素,theta decay, 因為合約一定有期限,到期就失效,對買家來說時間為一個不利因素,越接近到期日,option price受到theta decay影響會越大,所以theta代表的意義為每過一天,option price 就下跌相對應的價格。
    以上圖為例,買入PYPL履約價210的Call Option來解釋:
    1.Delta為0.53,表示當PayPal每上漲1塊,此履約價的option price就會上漲0.53元,但一合約為100股,所以股價每上漲1塊option price就會上漲53塊(假設其他因素不變下)
    =>對買家來說,股價上漲 >Option Price上漲 >對買家有利
    2.Vega為0.88,表示當PayPal Volatility每上漲1%,此履約價的option price就會上漲0.88×100=88塊(假設其他因素不變下)
    =>對買家來說,進場時的IV Rank越低對買家越有利,因為表示IV值相對越低,之後IV上漲機率高
    3.Theta為-3.359,表示當此履約價的合約每過一天,option price就會下跌3.359×100=335.90塊(假設其他因素不變下)
    =>時間永遠對買家不利,但永遠對賣家有利

(嚴格來說還有 gamma,這邊不贅述)

為何選擇超長期Call Option?

因為我要弱化 theta decay的對我的option price影響。

如下圖可以清楚看出同樣210塊履約價的選擇權:

  • 在36天的合約 Theta Decay 一天為 -10.649塊,
  • 而435天的合約 Theta Decay 一天只有 -3.359塊

為何需要選擇高流動性?

買到是一回事,能賣出你看到的價格又是一回事。

如果流動性(liquidity)太低,表示就算買到了,之後要賣出時可能不見得可以賣到你看到的價格,因為市場上買價與賣價差異太大時,你可能到要不斷地將option價格往下調才能脫手。

為了避免以上問題,通常進場時我會注意幾個重點來看流動性是否足夠:

  1. Open Int (Open Interest)
    已經在市場上掛單(Open)的交易總數,但還沒結束(Close)的合約,包括買家與賣家
    這邊的Open / Close就是指 BTO的 Buy to Open >STC, Sell To Close
    以股票來說在術語上買了股票10股就是 BTO  10 Shares, Buy to Open 10 shares
    賣出後就是 STC, Sell To Close 10 shares
    按經驗來說,Open Int最好至少在1000+以上,超過5000+更好
  2. Volume
    在一段時間內已經交易完成的合約或股數,就是已經從 Open 到 Close的已交易合約總數
    按經驗來說,Option Volume最好至少在100以上,超過1000+更好
  3. Bid – Ask Spread 差距小越好
  4. 最後要檢查option price過去一年變化,看看有沒有足夠數據
    在Tastywork 交易平台上,可以直接在Strike旁邊的 “Ask” price 按右鍵後選擇查看過去一年該option價格變化

下圖比較 Lower Liq vs Higher Liq的差別

  • 上:Strike 300, 671天 Call Option過去一年的價格變化,Open Int / Volume 8.71K / 1.12K, Bid-Ask 12-16.5
  • 下:Strike 300, 433天 Call Option過去一年的價格變化,Open Int / Volume 139 / 3, Bid-Ask 7.70-7.95
    經比較後,一看就知道哪個合約流動性高

 

如果你是使用Tastywork平台,他們已經將每個股票的流動性直接以星等標示,很方便

*流動性越高Liquidity可以讓你越接近你想要買到/賣出你想要的價格 

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何時進場?何時出場

長期的Buy Call Option基本上跟買入股票等上漲差不多,只是成本比較低,而且有期限。所以這類長期的Call Option受到股價的影響會相當大:

  • 股價漲Call Option就會漲,而且漲幅更大
  • 股價漲Call Option也會跌,而且跌幅更大

所以進場判斷相當重要,我會選在我認為可能開始反彈後的時間點。由於我打算採用波段進出的方式,我會視為短期交易*,所以會用簡單的技術面判斷我認為可能的進場點。我的進場點通常會分別看:

  1. PYPL股價的技術面
  2. PYPL該Option的技術面

(*雖然option選在433天,但不會放到過期)

所使用的技術面判斷依據主要為 SMA, Stochastic, MACD

進場判斷參考1:目前股價與Option Price與過去一年相比是否在相對低價位?

目前11-13-2021 PYPL無論在股價還是Option Price均處於最低位置

進場判斷參考2:以上三指標出現交叉時

  • 在此進場點的Option Price為 $29.15

出場判斷參考:Stochastic指標出現交叉

我通常用Stochastic來判斷超買overbought或超賣oversold的指標。
如圖,當此交叉出現時,表時市場超買overbought的狀況有點高,也就是下跌的機率變高了,所以我多半會選擇在此時出場。

  • 此交叉處(overbiught)的數值為83,通常在80以上我就會準備跑掉
  • 此時option price為 $46 (相較進場點為$29.15)

大家可以看得出來,進場時我使用三個指標判斷,出場時只用一個。主要是因為我希望上漲趨勢穩定一點實再進去,所以比較保守。但出場時我覺得有賺夠就要跑,不然會來不及。

注意:技術面判斷指標每個人可能都不一樣,以上只是我個人常用方式供參考,你可以選擇你認為好用的方法,或是上網查詢各種指標的用法,因為這講起來會很多所以不在這邊詳述。

注意:我認為這種判斷方式不適合經常性波動很大的股票,我個人比較常用在一些基本面比較好的股票,等待以上進場機會出現才做波段交易。

停損嗎

如果要設定停損的話,可能觸發點設定的要低一點,例如25%以上,不然的話以option波動來說,很有可能抖一下就觸發停損了。

如果不停損:必須要了解不設停損的風險最大為全部輸光

不停損還是要作風險控制,所以我只打算投入相對較低的資金比例

比例多低算低?5% vs 25%

我通常以比例來看。

  • 如果投入金額佔帳戶總比例為25%,表示如果最壞每次輸光,你最多連續4次帳戶就會爆掉
  • 如果投入金額佔帳戶總比例為5%,表示如果最壞每次輸光,你最多連續20次帳戶就會爆掉

所以,會歐印的人不是內線就是盤子。

Step by Step Buy Call Options + 介面解說

以下僅提供操作示範,並非真實交易。

以PYPL 433d(1/20/2023 exp) Strike 300 為例,使用Tastyworks介面

PYPL Buy Call Option S300 433D

  1. 點Asking Price 7.95後就會出現下方交易介面
  2. 把想要買的價格調整到你要的出價。7.8為Ask, Bid的中間價位,算合理,如果用此價位送出的話通常都會成交,所以實際上我會從最低7.70開始往上調,直到成交
  3. Delta 21.55 看前面說明
  4. Theta -2.59看前面說明
  5. Max Profit,跟股票一樣,美股沒有漲停,所以理論上最大獲利無上限
  6. Max Loss,這筆合約你需要支付的成本,美元計價
  7. 確認合約總數為,目前為1個合約,BTO為Buy To Open,開啟一個Buyer Contract
  8. Order Type:Limit,我都使用限價 Limit,也就是我限定在我出的價才願意成交,如果你選Market,表示保證成交但價格由市場決定
  9. TIF: GTC, 送出訂單(order)後的有效時間(Time0In-Force)為Good ’til Canceled,表示送出的單會一直在市場上等成交,不會自動取消,直到你手動取消為止

然後按下橘色按鈕後可以檢查訂單(此時還不會送出)

訂單最後檢查,內容與之前差不多,唯一不同的是 commision部分,確認無誤後就可送出。

送出後,可能因為出價過低價不會立即成交,這時使用 “Replace Order”重新調整出價,然後送出新的訂單。

重點整理

  1. 影響Option價格的三大關鍵:Delta,Vega,Theta
  2. 使用長期Call Option將Theta的影響降低,提高獲利可能
  3. 透過Open Int, Volume, Bid-Ask Spread選擇流動性高的交易
  4. 透過三大技術指標觀察進出場時機,切勿貪心
  5. 透過停損或是控制資金投入的比例來控制風險,切勿歐印
  6. 送出order前要好好檢查不要按錯按紐

#PYPL #PayPal #CallOption #Theta #Liquidity
#選擇權交易 #流動性



發佈於 11月14日2021年

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