RUT交易實例說明

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3月10日2020年

什麼是RUT? / RUT的特性

RUT, Russell 2000 Index，詳細說明看這網頁
以下就RUT特性說明：

對數位貨幣卡有興趣可以進去了解一下

到期前不會因為任何因素被執行(no EAR, no early assignment risk)
no ex div date，因為沒有股利，所以不會因為股利發放時間造成被執行的風險提高
特別注意SPX / RUT regular option(如下圖的”AM”)在星期五到期日當天是無法做任何事情的，因為最後到期的價格(SET price)會在星期五開市前就決定，並且SET price是根據其成分股來決定的
但SPX / RUT weekly option(如下圖的”W”)在星期五仍可以close / roll out，因為SET price是在星期五交易結束後決定
根據以上兩點，最好在SET price決定前做好處理，不管是要Close還是調整，避免突發狀況
不會因為發生收購而暴漲
SET price is determing based on Russell 2000家small cap companies / S&P 500 components (成分股)
cash settlement example因為沒有現股，被執行時會直接從帳戶扣除金額(will be debited overnight)

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以下為我在RUT交易的思考模式與過程

Day1

1.決定進入點(Entry Point)

一開始要決定方向，才知道要用什麼交易策略，通常我會大致看一下信號指標，但很多時候只標示不明顯的，也只能猜，所以這次
透過大家來投票決定方向。方向對了，勝率就會提高，錯了也沒關係，因為很多時候指標不明顯，股票的走向很難推測，即時猜錯方向我們知道到時應該怎麼做會比較重要(後述)
根據投票結果，看跌的多，共87票對20票，所以RUT我就做看跌的方向，也就是會採用Bearing Strategy

比較常用的有Short Call, Short Call Spread，我們會使用Short Call Spread

為何用Short Call Spread?

最近因為病毒疫情全球爆發，到今天為止股市已經累績下跌超過20%，今天早上03/09/2020更因為SP 500一度跌破7%而暫停交易了15分鐘，在這麼混亂的情況下，我們雖然今天進場+看跌，但不表示Option到期前一定還是跌，而且做Short Call必須要做保護，因為一般來說Short Naked Call的max loss是無限大！

雖然可以設置Stop Loss，但目前市場這麼亂，Stop Loss可能不會被觸發，所以我們必須要選一個可以100%保護我們交易的方式，所以我們必須加買個保險如下，這樣我們的max loss從無限大降到了$420(但同時間max profit也變小了)。

這樣一個STO + 一個BTO就成了Short Call Spread，並且可以100%保證日後情況再糟我們最多只賠$420

∆Delta / OTM Probability

*以上為例子說明，我早上實際做的交易為-1480 / +1485 的RUT Short Call Spread

早上這筆RUT是選在∆11左右，也就是OTM Probability在89%左右的概率，這意思就是根據平台系統計算，這筆交易在到期日前股價有89%的概率不會漲到這個1480價位，換句話說這筆交易的勝率為89%左右，算是相當安全的交易，但因為風險低，報酬相對也小，只有$67, Max Loss為 $433

IV, IV Rank (Vega)

今天市場再次處於極度恐慌之下，RUT的IVR再次飆升破百到112.4，我們在做Short Option時(seller)，我們通常會選擇IV Rank在高點時進場，因為表示RUT的IV處於相當高的點，之後IV下降機率高，然後Option Value會跟著下降，我們Seller希望Option Value下降，之後就可以用比較便宜價格買回。

時間(Theta)

時間永遠是Seller的好朋友，因為越接近到期日，Option Value會衰減(下降)到期時如果是OTM ，整個合約市場價值為0，那我們就可以完整的將$67塊100%納入口袋。在早上的RUT交易是選擇18天到期的RUT Weekly Option。
綜合以上，Option Value受到Delta, Vega與Theta的影響來決定/變化Option價格，所以我們要選擇最佳進場時機就是根據Delta, Vega與Theta這三要來提高每筆交易的勝率。
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2.把所有狀況列出，並知道如何應對

最壞狀況：股價大漲, expire ITM

也就是說最壞狀況發生時我們會達到最大損失max loss，也就是$463塊，不會再多。

最好狀況：股市持續下跌，expire OTM

也就是說最壞狀況發生時我們會達到最大獲利max profit，也就是$67塊，不會再多。

3.Stop Loss要如何做

使用Short Spread Option Strategy時不需要做Stop Loss，因為已經藉由BTO call option把max loss限制住了，並且100%保證max loss的上限。

4.Position Size

每個人帳戶大小不同，我們可以用max loss (也就是你的投入成本)來決定，例如這個max loss (cost)為433，如果433占你的帳戶比例超過10%，那表示可能postion size太大，因為表示你只要連輸10次，帳戶就沒錢了，無論如何，DO NOT ALL IN! Trade Small!

5.進階:Dynamic Hedging (Adjustment)

上次聽到Bridgewater Associate的創辦人Ray Dalio提到Dynamic Hedging這用詞，聽起來很屌，就拿來借用了。
Dynamic Hedging應該就是我們做Option 常用的 adjustment，也就是當走向不如預期產生虧損時，我們可以透過Dynamic Hedging 來動態調整我們的trade，以降低虧損(reduce max loss)，擴大Breakeven Price (or point)，光這個要另一個篇幅，下次講。